財務比率指標之間的綜合分析
——更新時間：2006-09-28 01:00:43 點擊率: 4589
傳統的分析方法忽視了指標之間的聯系。各種指標之間不是截然分開的，它們有著或密或疏的關系，單一的指標分析不能得出正確的結論。這主要表現在以下幾個方面：
( 1 ） 評價企業短期償債能力，既要看流動比率和速動比率指標，更應關注現金比率和現金對流動資產比率。流動比率和速動比率是評價企業短期償債能力的常用指標。流動比率或速動比率較高，通常說明企業短期償債能力較強。但這并不等于說這兩項指標越高越好，因為較高的流動比率和速動比率意味著流動資產在全部資產中比例較高，而流動資產特別是現金的贏利能力較低，從而影響企業整體獲利水平。所以，如果企業有意在會計期間采用推遲進貨、暫時償還債務而后再借等方法，也能人為地提高流動比率和速動比率。因此，在分析企業短期償債能力時，除了流動比率和速動比率外，還應采用現金比率和現金對流動資產比率指標?，F金比率主要反映流動負債所能得到的現金保證程度，由于現金是償付債務最終的手段，若缺少現金，可能會使企業無法償付債務而被迫宣告破產清算。從這個意義上講，該指標比流動比率和速動比率更為嚴格，是衡量企業流動資產質量的重要指標?，F金的比例越高，對短期債權來說安全性越強。當然現金比率和現金對流動資產比率過高，則說明企業的現金處于附置狀況，資源沒有得到充分利用，也不可取。
( 2 ） 評價企業長期償債能力既要看資產負債率指標，更應關注資產報酬率和經營活動現金流量對負債總額比率指標。資產負債率是反映企業長期償債能力的重要指標。一般來說，資產負債率越低越好，它說明來自債權人的資金越少，企業自有資金實力越強，還本付息壓力越小，財務狀況越穩定。但要辯證地看待，在總資產報酬率高于負債利率的情況下，企業可以充分利用財務杠桿，增加負債，以獲取更多的收益。因此，評價企業的長期償債能力，首先要把資產負債率與資產報酬率指標結合起來，對于贏利能力強，發展前景廣闊的企業來說，適度舉債經營，即資產負債率相對高一些，并非是件壞事。而對那些贏利能力差，尤其是總資產報酬率低于負債利息率的企業，采用低負債甚至是“零負債”的籌資策略也是明智的。
( 3 ） 評價企業獲利能力，既要看銷售凈利率和凈資產收益率指標，更應關注凈利潤現金含量指標。銷售凈利率和凈資產收益率是評價企業獲利能力的常用指標，這兩個指標都只從數量上反映企業的獲利能力，而凈利潤現金含量（經營活動現金凈流量／凈利潤）指標，則是從質量方面對企業獲利能力做進一步說明。由于權責發生制下確定的企業收入中，大多包含應收賬款等資產，如果這些資產的質量不高，則難以如期變現，勢必導致企業凈利潤中含有一定的“水分”。而凈利潤現金含量比率反映了當期實現的凈利潤中有多少現金保證，可用以衡量企業收益的質量。
( 4 ） 評價企業利息和股利支付能力，既要看利息保障倍數和稅后凈利指標，更應關注現金利息保障倍數和每股現金凈流量指標。傳統的利息保障倍數指標有時不能清楚地顯示企業支付利息的實際能力。而現金利息保障倍數，則是在傳統的利息保障倍數指標的基礎上修改而成的，表明企業從經營活動中流入的現金是因支付利息所引起的現金流出的倍數，通過計算該指標并與同行業平均水平相比，既可反映企業支付約定利息的真實能力，又能幫助投資者和債權人在企業無法支付利息費用前就能判明企業現金流量下降的程度。
( 5 ） 綜合財務分析既要全面考慮其間的關系，更要考慮其間的關系。例如，分析企業贏利前景時，應當將流動負債率、流動資產率和利潤率等指標結合考慮。如果三個指標同時提高，則說明企業擴大生產經營業務，增加了生產，也擴大了利潤；如果流動負債率提高而流動資產率降低，但利潤率提高，則說明企業的產品銷售很好，供不應求，經營形勢依然保持良好的局面；如果流動負債率提高，流動資產率降低，利潤率降低了，則說明企業的生產經營形勢惡化，企業將發生資金困難；如果流動負債率、流動資產率和利潤率同時下降，則說明企業的生產經營業務正在萎縮，企業的贏利前景非常不樂觀。
事實上，企業贏利能力和企業的財務狀況是相互制約、相互促進的，一個資金結構極不合理、長短期資金來源和使用極不協調的企業，不可能有較高的贏利能力。例如，企業為了保證有充足的支付能力，就需要持有足夠的貨幣資金，而貨幣資金滯留于支付環節過多或持有時間過長，就產生企業投入生產經營過程的資金不充足問題；生產經營投入資金不足，則企業的經濟效益就受到影響。企業的資金結構和財務狀況在一定程度上決定了企業的贏利能力。忽視財務指標間這種內在的因果聯系，試圖以單個指標就可對企業的某個方面進行判斷和評價的做法是錯誤的。所以，在進行財務分析時，只有將多種指標結合起來，憑借其內在因果關系，進行一環扣一環、層層深入、遞進式分析判斷，才能得出更加符合企業實際的、準確的分析結論。
